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养猪业新闻

食品饮料行业深度研究:中美猪肉市场月度跟踪(第20期)

2016年 9月 23日 星期五

行业近况

我们结合中金独家的商超肉制品消费数据,以及中美两国农业部的权威数据,定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。

商超数据显示,双汇肉制品7 月销量和销售额同比+6.4%和+8.1%,高于行业及主要竞争对手;7 月中国生猪均价18.65 元/公斤,同比去年上升6.6%,环比6 月降低9.2%;美国7 月猪价8.12 元/公斤(59.4 美元/英担),环比6 月降低2.0%,中美生猪价差维持在129.7%的较高水平。7 月中国进口美国猪肉量同比增长53.6%,环比6 月降低18.7%。

评论
双汇集团(中国市场):肉制品增速改善,屠宰受益猪价下行肉制品:中金商超数据显示,7 月肉制品行业销量同比上升1.3%,双汇同比上升6.4%。7 月肉制品商超销售额行业同比上升0.1%,双汇同比上升8.1%。1-7 月Smithfield 品牌的低温肉制品新品销售额市占率已经追赶上主要竞品荷美尔,我们预计Q3 肉制品销量增速有所改善,且促销折让力度减弱,部分产品有所提价,有望带动肉制品收入增速提升。

屠宰:伴随生猪价格的环比下降,预计Q3 屠宰开工率有所提升,有助于屠宰业务头均盈利的恢复。公司仍在通过网点开拓与渠道下沉维持生鲜冻品销量的较快增长,带动屠宰业务量利齐升。

史密斯菲尔德(美国市场):中美猪价差维持高位,出口有望增加美国猪价7 月环比降低2.0%,猪粮比7.48,预计美国养殖板块头均营业利润5~8 美元/头,同时下游肉制品销量正增长,带动盈利改善。

根据USDA,7 月美国出口中国猪肉量同比增长53.6%,目前中美猪肉价差维持129.7%高位,预计未来出口到中国的猪肉仍将增加。

估值与建议
双汇发展和万洲国际分别对应16 年17.3x 和13.4x 市盈率,分别维持推荐和确信买入。(1)猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散,上游整合和下游升级的空间仍大;(2)肉制品行业壁垒高,双汇龙头地位无可撼动;(3)双汇新品近期迎来大范围铺货,且将受益后期猪价环比下降;(4)中美价差扩大后,或将促进中美协同。

风险
中美猪价剧烈波动。

来源:中财网



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