ThePigSite.com - news, features, articles and disease information for the pig industry

Sponsor ThePigSite

养猪业新闻

双汇发展(000895)季报点评:进口猪肉平抑成本 屠宰业务将成看点

2016年10月 28日 星期五

双汇发展今年前三季度实现营业收入383.63亿元,同比上升19.12%;实现归母净利润32.77亿元,同比上升5.06%,EPS为0.99元。


一、事件概述
双汇发展今年前三季度实现营业收入383.63亿元,同比上升19.12%;实现归母净利润32.77亿元,同比上升5.06%,EPS为0.99元。

二、分析与判断
未来或加大鸡养殖规模,进口猪肉平抑成本
今年第三季度,公司实现营业收入128.3亿元,环比增长0.35%,实现归母净利润11.2亿元,环比上涨4.48%。但是受鸡肉价格上涨影响,三季度营业利润环比再下滑,下降0.17%。面对明年可能的鸡肉价格上涨,公司不排除针对鸡肉产业链的上游的延伸。公司去年5000万只鸡肉生产线已经满负荷生产,未来将扩大养殖规模。 此外,今年前3季度双汇从海外进口猪肉共22万多吨,预计今年30万吨目标能够实现,明年将会在此基础上保持一定的增长,对成本端有较强的平滑。

三季度费用率略增长,四季度或好转
单季度来看,今年三季度,公司三项费用率为7.3%,较二季度6.5%的比率略增长,主要是低温肉制品的推广带来的销售费用的增长。我们预计,随着下半年公司对经销商的折扣让利大幅减少,加上猪肉价格回落后带来的屠宰量的增长对费用有一定的摊薄,四季度费用率会有所下降。

生猪价格进入下降通道,屠宰业务明年将回升
今年猪肉平均价格在18元以上,较去年同比增长20%左右。今年6月份猪肉价格逐渐见顶回落,明年如果猪肉价格能有10%-20%的下降,猪肉的消费会释放出来,公司的屠宰业务将实现量利并举,屠宰板块将成为明年的业绩看点。此外,今年下半年开始对产品结构进行调整,明确“高温向低温转,高温向县乡转移”的策略,明年低温产品的放量仍比较可期。

三、盈利预测与投资建议
我们预测2016年、2017年、2018年公司EPS分别为1.39元、1.54元、1.69元,对应的PE分别为17.54倍、15.83倍、14.43倍,在食品饮料板块中,公司估值较低,具有修复空间,按照20-25倍的估值计算,合理价位为27.80-34.75元,继续给予强烈推荐评级。

四、风险提示: 鸡肉价格上涨带来成本压力;加工费用控制面临挑战;新品销售不达标;突发疫情。

□ .陈.柏.儒./.孟.斯.硕./.黄.瑞.云  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司

来源:中财网



我们的首要赞助商

合作伙伴