中美猪肉市场月度跟踪

养猪业新闻

中美猪肉市场月度跟踪

2016年11月 21日星期一

行业近况　　我们结合中金独家的商超肉制品消费数据，以及中美两国农业部的权威数据，定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。

　　商超数据显示，双汇肉制品9 月销量和销售额同比+0.5%和+3.5%，好于行业及主要竞争对手；9 月中国生猪均价18.11 元/公斤，同比去年上升2.4%，环比8 月降低2.1%；美国9 月猪价6.53 元/公斤（47.8 美元/英担），环比8 月降低9.1%，中美生猪价差维持在177.3%的较高水平。9 月中国进口美国猪肉量同比增长24.0%，环比8 月增长3.1%。

　　评论
　　双汇集团（中国市场）：肉制品份额继续提升，屠宰受益猪价下行
肉制品：中金商超数据显示，9 月肉制品行业销量同比下降0.7%，双汇同比上升0.5%。9 月肉制品商超销售额行业同比下降0.3%，双汇同比上升3.5%，双汇在商超渠道表现好于主要竞争对手。9 月Smithfield 品牌的低温肉制品新品销售额市占率与8 月相比基本持平。

　　屠宰：伴随生猪价格的环比下降，预计公司屠宰开工率有所提升，屠宰业务头均盈利快速恢复。公司仍在通过网点开拓、渠道下沉及增加进口维持生鲜冻品销量的较快增长，带动屠宰业务量利齐升。

　　史密斯菲尔德（美国市场）：中美猪价差维持高位，出口有望增加
美国猪价9 月环比降低9.1%，猪粮比6.73，预计受猪价下降影响，美国养殖板块头均基本不盈利，下游肉制品销量及盈利均有正增长。

　　根据USDA，9 月美国出口中国猪肉量同比增长24.0%，目前中美猪肉价差维持177.3%高位，预计未来出口到中国的猪肉仍将增加。

　　估值与建议
　　双汇发展和万洲国际分别对应2017 年14.6x 和11.1x 市盈率，分别维持推荐和确信买入。（1）猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散，上游整合和下游升级的空间仍大；（2）肉制品行业壁垒高，双汇龙头地位无可撼动；（3）双汇新品近期迎来大范围铺货，且将受益后期猪价环比下降；（4）中美价差扩大后，或将促进中美协同。

　　风险
　　中美猪价剧烈波动。