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养猪业新闻

中美猪肉市场月度跟踪(第23期)

2016年12月 19日 星期一

我们结合中金独家的商超肉制品消费数据,以及中美两国农业部的权威数据,定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。

行业近况
我们结合中金独家的商超肉制品消费数据,以及中美两国农业部的权威数据,定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。

商超数据显示,双汇肉制品10 月销量和销售额同比+4.7%和+7.5%,好于行业及主要竞争对手;10 月中国生猪均价16.07 元/公斤,同比去年下降4.2%,环比9 月降低11.3%;美国10 月猪价6.34 元/公斤(41.7 美元/英担),环比9 月降低12.8%,中美生猪价差维持在153.4%的较高水平。10 月中国进口美国猪肉量同比增长29.6%,环比9 月降低5.0%。

评论
双汇集团(中国市场):肉制品份额继续提升,屠宰受益猪价下行肉制品:中金商超数据显示,10 月肉制品行业销量同比上升1.5%,双汇同比上升4.7%。10 月肉制品商超销售额行业同比上升0.8%,双汇同比上升7.5%,双汇在商超渠道表现好于主要竞争对手。10月Smithfield 品牌的低温肉制品新品销售额市占率与9 月相比有所提升。

屠宰:伴随生猪价格的环比下降,预计公司屠宰开工率有所提升,屠宰业务头均盈利快速恢复。公司仍在通过网点开拓、渠道下沉及增加进口维持生鲜冻品销量的较快增长,带动屠宰业务量利齐升。

史密斯菲尔德(美国市场):中美猪价差维持高位,
出口有望增加美国猪价10 月环比降低12.8%,猪粮比5.74,预计受猪价下降影响,美国养殖板块头均基本不盈利,下游肉制品销量及盈利均有正增长。

根据USDA,10 月美国出口中国猪肉量同比增长29.6%,目前中美猪肉价差维持153.4%高位,预计未来出口到中国的猪肉仍将增加。

估值与建议
双汇发展和万洲国际分别对应2017 年13.4x 和11.6x 市盈率,分别维持推荐和确信买入。(1)猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散,上游整合和下游升级的空间仍大;(2)肉制品行业壁垒高,双汇龙头地位无可撼动;(3)双汇新品近期迎来大范围铺货,且将受益后期猪价环比下降;(4)中美价差扩大后,或将促进中美协同。

风险
中美猪价剧烈波动。

□ .吕.若.晨./.袁.霏.阳  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

来源:中财网



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